您当前的位置: > 星际娱乐平台 >
苏培科:谁说股市暴跌与股指期货无关

时间:2017-05-16 16:52

苏培科:谁说股市暴跌与股指期货无关?

 

 中国内地的股指期货刚刚迎来了"弥月之喜", 4只期指合约在21个交易日里成交总额达3.34万亿元,中金所收到了3.34亿元的"满月红包"(佣金收入)。而就在这一个月里,中国股市却急跌了近20%,沪深两市的股票市值蒸发了3.64万亿元,7000万个投资者人均蒸发5万元以上。显然是有人欢喜有人愁。那么,股指期货与股市走势之间究竟有没有关联?是什么因素导致此轮股市的急跌?
  从此轮股市开始下跌的时间点来看,恰恰就在4月16日股指期货上市这一天,难道是巧合?显然不是,股票市场从来就没有无缘无故的巧合。遗憾的是,最近有一堆人将此说成是"巧合",说"这一轮股票市场的大跌是由国务院调控房地产引起的,一旦房价下跌房地产企业的利润就下降,银行业就会有麻烦,这两类股票价格应该下降,所以不关乎股指期货。"还有很多人莫名其妙地为股指期货"喊冤",结果越描越黑。他们说只有2万户的股指期货投资者撼动不了20万亿市值的股票,岂知这2万户平均每个交易日成交金额达1600亿元,而且在不断地超越现货市场,一旦正规军进入,不知将会是一个什么样的局面。显然股指期货市场目前已经成为中国最大的"赌场",如果金融创新本末倒置,加剧市场过度波动,则有必要进行反思和强化对这个市场的监管,XJ7799.com,同时有必要对一定规模以上的期指账户和活跃账户进行跟踪式监督。
  任何一个市场的起步都会伴随着诸多问题,但如果不反思问题而无辜嫁祸则不利于这个市场的健康发展。最让笔者不能容忍的是,一些替股指期货利益相关方辩解的人士将股市暴跌和3.64万亿元市值蒸发的责任推给"房地产调控",并以此号召市场情绪来反对国务院调控房地产则让人很难理解。所以,我们一定要认清此轮股市下跌的原因,不能简单地归罪,防止被人利用。
  如果说房地产调控政策是此轮股市暴跌"元凶",则有些言过其实。为何调控政策没有让该跌的房价下跌,反而让没太多理由大跌的股市暴跌?难道楼市打喷嚏股市就得感冒?显然不是这样一个逻辑,况且从实体经济传导至股市有一个过程,现在的宏观调控政策还话音未落,房价依然高企,股价就开始暴跌只能说明股市要么被高估要么另有原因,从目前大部分的股票估值情形来看,相对比较理性,但为何会遭遇期货、现货双重做空?显然另有原因;其二,在目前中国投资渠道有限的情况下,楼市与股市之间往往具有跷跷板效应,一旦楼市遇到政策调控,在实际利率为负的情况下,炒楼的资金自然会流入股市,在短时间内不但不会助跌股市反而会助涨股市;其三,即使楼市调控政策将泡沫化的房价打压了下来,但也不影响正常企业的经营状况,除非这些企业在泡沫化经营;其四,中国股市就是一个资金推动型的投机市,往往与基本面背道而驰,现在立即重归基本面效应,快速、过度反映基本面似乎很难解释。显然,房地产调控政策并非是造成股市暴跌的"元凶",不能因此而反对或否定国务院对房地产的调控。
  当然,不乏也有人想故意借机放大房地产调控因素,来达成做空股指再在期指上获利的目的。从沪深300的权重构成来看,金融地产行业的股票共59只,合计权重近40%,超过总权重的三分之一,是沪深300指数的"定海神针"。在这一轮下跌过程中,"定海神针"恰恰领头下跌,占权重3,XJ7799.com.71%(截止5月14日)的招商银行成为空方融券抛空的重点对象,结合主力合约的走势来看,现货市场的操作行为与股指期货之间有着紧密的联动。显然不排除有人在故意放大房地产调控的利空效应,想在期指获利或藉此来要挟调控政策。
  其次,在股指期货推出前,公募基金、社保基金、保险资金等大幅减仓,采取了低位持仓观望的策略,而这对股市影响极大,其实也是变相做空股市。或许有人会说公募基金和券商等还没进入股指期货,所以没有理由影响股指期货。实际上,由于这些机构们开始时没有参与股指期货做空的资格,在中国股市盈利模式发生改变之后,主动减仓观望是必然的选择,以防止给空方抬轿。结果他们减仓观望却恰恰帮助了空方,加剧了市场的下跌。
  从权重股和蓝筹股的市场表现不难分析出这些机构的行为,股指期货推出前权重股未涨,推出后却急跌,这与日本、韩国、香港和台湾等地的情形截然相反。从这几个市场推出股指期货前后的股市波动情形来看,由于基金在股指期货推出之前会买入权重股,使现货指数上涨,而在股指期货推出后卖空股指期货并卖出权重股,造成股市在股指期货推出前上涨,在推出后下跌。但由于中国的公募基金和券商、QFII等机构暂时无法从事股指期货业务,所以他们就没有积极性在股指期货推出前去炒作权重股,XJ7799.com,没有义务"往山顶搬石头",而只是在股指期货推出前后顺势减仓、做空,从而加剧了股票市场的波动。一旦正规军进入股指期货市场,很有可能他们会在现货市场反向做多,直至"将石头搬到高位"再砸下来。
  第三,普通投资者对股指期货的态度也是造成股市剧烈波动的因素之一。很多普通投资者对于股指期货带来的市场不确定性,也采取了主动减仓观望的态度,或者采取了快进快出的方式来应对不确定性,但这些行为也变相加剧了股市的波动。
  显然,此轮股市下跌与股指期货有一定的关联,如果忽略了这个因素来分析,结果必然会把诱因转嫁给别的因素。当然,除此之外,基本面因素也是造成股市调整的诱因。比如央行存款准备金率的收紧和CPI的飙涨,让市场对加息和流动性紧缩的预期大增,从而对股市产生了抑制作用;比如希腊债务危机会不会给全球经济造成二次探底,中国给欧盟的出口会不会大幅下降,都是造成人们对实体经济悲观的原因;比如新股发行、再融资、限售股解禁等新病旧痛也是导致中国股市上涨乏力的原因。因此,压垮骆驼的绝对不是一根稻草。

推荐文章
热门文章